هل يتأثر سعر الصرف بقرارات الحكومة للإنفاق؟

إذا قرّرت الحكومة المقبلة استخدام الإيرادات الضريبية أي إيداعاتها بالعملات الأجنبية لدى مصرف لبنان، والاستغناء عن سياسة التقشّف في الإنفاق المتّبعة منذ عام ونصف، فإن النتيجة ستكون إما انهياراً في سعر الصرف أو انهياراً في احتياطي مصرف لبنان بالعملات الأجنبية من 10.345 مليارات دولار الى 2,4 مليار دولار.

اتّبع مصرف لبنان منذ تولّي وسيم منصوري الحاكمية بالإنابة، سياسة لجم الإنفاق الحكومي وتخزين إيرادات الدولة لعدم ضخّها في السوق والتأثير على حجم الكتلة النقدية المتداولة والتي قلّصها وسيطر عليها للحفاظ على استقرار سعر صرف الليرة مقابل الدولار منذ آب 2023. وهو ما يعتبر سياسة تثبيت لسعر الصرف بصورة غير رسمية من خلال ضخّ أو تأمين أي نقص يحصل في حجم الكتلة النقدية المحدّد بالليرة، في السوق. منذ حوالى عام ونصف، يستخدم مصرف لبنان إيرادات الدولة لديه لشراء الدولارات ورفع حجم احتياطيه من العملات الأجنبية، باستثناء القرار الذي اتّخذه في الحرب، وهو رفع سقف التعميمين 158 و166 مما أتاح للمودعين سحب مبالغ إضافية من حساباتهم في المصارف.

ماذا يعني ذلك؟ هذه السياسة المتّبعة تعني أنه إذا قررت الحكومة المقبلة، استخدام إيراداتها الضريبية على نفقات تشغيلية، استثمارية (إعادة إعمار وإعادة تأهيل ما دمّر في الحرب) أو حتّى أساسية أخرى باستثناء الرواتب والأجور، فالنتيجة ستكون إما انهياراً في سعر الصرف أو تراجعاً في احتياطي مصرف لبنان من العملات الأجنبية البالغ 10.345 مليارات دولار.

وفي حال تمّ استثناء إيداعات الدولة من الإيرادات الضريبية، من احتياطي مصرف لبنان واستثناء التزاماته بالعملات الأجنبية (من دون التطرّق إلى التزاماته للمصارف والمودعين)، فان احتياطيه سيتقلّص إلى 2,4 مليار دولار. مع الإشارة إلى أن إيداعات القطاع العام لدى مصرف لبنان ارتفعت بحوالى 1,78 مليار دولار منذ شباط 2024 ولغاية منتصف كانون الثاني 2025، في حين ارتفع احتياطي المركزي من العملات الأجنبية في الفترة نفسها بحوالى 863 مليون دولار، علماً أن الاحتياطي كان قد زاد 1,12 مليار دولار لغاية أيلول 2024 ( تاريخ اندلاع الحرب) وإيداعات القطاع العام كانت زادت بقيمة 1,46 مليار دولار، إلا أن تدخل مصرف لبنان في السوق خلال فترة الحرب، غيّر الأرقام.

وأوضح المستشار المالي مايك عازار لـ»نداء الوطن» أن الفجوة المالية البالغة حوالى 80 مليار دولار في كانون الاول 2020 والتي هي عبارة عن الفارق بين قيمة أصول المصارف ومصرف لبنان وبين قيمة الديون والودائع، ما زالت نفسها اليوم رغم تراجع حجم الودائع في القطاع المصرفي. مشيراً إلى أن الفارق الوحيد اليوم هو الارتفاع في قيمة احتياطي الذهب بحوالى 11 مليار دولار، مما ساهم في خفض حجم الفجوة المالية بالقيمة نفسها (11 مليار دولار) «إذا افترضنا أنه تمّ استخدام إجمالي احتياطي الذهب لتسديد أموال المودعين».

وشرح عازار أن حجم الفجوة المالية في 2020 كان يبلغ 85 مليار دولار أو 69 ملياراً مع احتساب قيمة الذهب، حيث كانت قيمة الأصول المصرفية تبلغ آنذاك حوالى 34 مليار دولار أو 50.8 ملياراً إذا تمّ احتساب قيمة الذهب معها (16.8 مليار دولار)، في مقابل حجم التزامات مصرفية كانت تبلغ 119.4 مليار دولار ( ودائع بقيمة 110.9 مليارات دولار والتزامات أخرى بقيمة 8,5 مليارات دولار).

أما اليوم، ولغاية تاريخ 15 كانون الثاني 2025، فإن حجم التزامات المصارف ومصرف لبنان بات يبلغ حوالى 102.3 مليار دولار ( تشمل 87,5 مليار دولار كودائع، و14,8 مليار دولار كالتزامات مصرف لبنان الأخرى والتزامات البنوك (ودائع القطاع العام، صافي التزامات المصارف تجاه القطاع المالي غير المقيم، التزامات مصرف لبنان الأخرى، سندات اليورو بافتراض استرداد 25 سنتاً).

في المقابل، تبلغ قيمة أصول القطاع المصرفي 19.4 مليار دولار (احتياطيات مصرف لبنان + قروض البنوك بالدولار الأميركي للقطاع الخاص (المعدّلة كقروض متعثرة non performing loans) بالإضافة إلى الأصول الأجنبية الأخرى للبنوك) وتصل إلى 44.2 مليار دولار إذا تم احتساب قيمة الذهب (24,8 مليار دولار)، وبالتالي فإن حجم الفجوة المالية لا يزال يبلغ اليوم 83 مليار دولار أو 58 ملياراً في حال احتساب قيمة الذهب. علماً أن حجم الودائع المصرفية تراجع منذ العام 2020 ولغاية اليوم من 111 مليار دولار إلى 87 ملياراً، وأن قيمة احتياطي الذه

رنى سعرتي-نداء الوطن